2025-11-03 12:34:56| 凯发一触即发医疗

　　十五五主要基调是进攻★ღ◈：核心提法包括积极求变★ღ◈、续写经济快速发展新篇章★ღ◈、高水平科技自立自强★ღ◈、新供给★ღ◈。

　　其中★ღ◈，“以经济建设为中心”的表述再次回归★ღ◈，这一词汇上次出现在重要会议★ღ◈，还要追溯到2022年的二十大报告★ღ◈。

　　整体而言★ღ◈，四中全会公报的基调降低了收缩政策或者紧缩政策的可能性★ღ◈，很大程度消除了行业和整体的长尾风险★ღ◈，非常有利于2026年继续展开AH牛市★ღ◈。

　　我们比对了十二五★ღ◈、十三五★ღ◈、十四五的战略新兴产业方向★ღ◈，三段期间政策重视度较高的板块分别是★ღ◈：十二五时期的生物医药★ღ◈；十三五时期的5G★ღ◈、动力电池★ღ◈；十四五时期的半导体★ღ◈、工业机器人★ღ◈、新能源与新能源车★ღ◈。

　　从过去几轮五年战略性产业规划来看★ღ◈，如果政策着墨较高的方向恰好处于自身技术/产品爆发的产业周期中★ღ◈，那么自上而下政策进一步提纲挈领★ღ◈，则会加快产业发展的趋势（比如十二五时期的环保★ღ◈、十三五时期的芯片★ღ◈、十四五时期的新能源汽车）★ღ◈；

　　而如果五年战略性产业规划提到的战略产业★ღ◈，自身还处于萌芽期★ღ◈、刚起步的发展阶段★ღ◈，市场短期可能会基于五年产业规划进行主题投资★ღ◈，但缺乏产业发展的配合★ღ◈、板块的延展性和持续性都欠佳★ღ◈。

　　展望十五五战略新兴产业方向★ღ◈，预计核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI产业链★ღ◈、创新药等方向展开★ღ◈，主题性机会关注本次《建议》提到的量子科技★ღ◈、氢能和核聚变能★ღ◈、脑机接口★ღ◈、具身智能等★ღ◈。

　　三★ღ◈、保持牛市思维★ღ◈，坚守产业主线个主线段案例得到经验★ღ◈：牛市主线交易日★ღ◈，平均调整幅度为18.1%★ღ◈。从这个角度来看光模块★ღ◈、PCB本轮自9月下旬调整空间已接近历史平均★ღ◈，本周如历史规律结束调整★ღ◈。

　　从【均线偏离度】指标来看★ღ◈，存储（9.2%）★ღ◈、电池（3.1%）★ღ◈、科创芯片（5.4%）★ღ◈、有色金属（3.2%）等主线趋势依然健康★ღ◈，仍在均线上方运行★ღ◈；光模块与PCB短线快速跌破均线后迎来明显反弹★ღ◈，目前均线%重回健康区间★ღ◈；创新药均线%★ღ◈，趋势缓慢走平维持横盘★ღ◈。

　　10月23日★ღ◈，二十届四中全会顺利召开并发布公报展望“十五五”规划★ღ◈，我们比对了十九届五中全会通稿（对应“十四五”规划指引）★ღ◈，发现本次公报一个最直接的变化是★ღ◈：“坚持以经济建设为中心”的表述再次回归★ღ◈，这一词汇上次出现在重要会议★ღ◈，还要追溯到2022年的二十大报告★ღ◈。

　　（2）十五五主要是“进攻”★ღ◈，核心提法包括积极求变★ღ◈、续写经济快速发展新篇章★ღ◈、高水平科技自立自强★ღ◈、新供给★ღ◈。此外★ღ◈，从高频词统计比对上也大致印证这一重要基调转变凯发在线平台★ღ◈，相比十四五★ღ◈，十五五“发展”与“经济”依旧高频★ღ◈，但降低了“体系”★ღ◈、“战略”词频★ღ◈。

　　更多公报细节如下★ღ◈：（1）“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础★ღ◈、全面发力的关键时期（“十五五”时期判断强调“全面发力”）★ღ◈；

　　（2）增强必胜信心★ღ◈，积极识变应变求变★ღ◈，敢于斗争★ღ◈、善于斗争（环境应对由“底线思维”表述转为“变”“斗争”）★ღ◈；

　　（3）续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章（主要目标中的首次提法★ღ◈，“经济快速发展”表明经济增长重要性提升）★ღ◈；

　　（5）构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系（先进制造业为“十五五”时期产业规划的优先级）俄罗斯victory day小孩★ღ◈。

　　四中全会公报是中央对十五五规划的建议稿★ღ◈，而非完整的十五五规划全文★ღ◈，预计26年3月发布完整版《纲要》★ღ◈，里面会披露详细产业规划重点★ღ◈，除此之外★ღ◈，根据十三五★ღ◈、十四五配套战略新兴相关产业规划发布情况★ღ◈，明年还可能会发布十五五战略新兴产业相关规划配套文件★ღ◈，对十五五科技产业投资机会给出更加具象的指引★ღ◈。

　　我们比对了十二五★ღ◈、十三五★ღ◈、十四五的战略新兴产业方向★ღ◈，并划定三段期间政策重视度较高的板块★ღ◈，比如十二五时期的生物医药★ღ◈；十三五时期的5G★ღ◈、动力电池★ღ◈；十四五时期的半导体★ღ◈、工业机器人★ღ◈、新能源与新能源车★ღ◈。

　　同时★ღ◈，我们筛选出五年规划期间重点战略新兴产业方向对应的三组Wind主题指数★ღ◈，并进行相对行情复盘★ღ◈，可以大致发现★ღ◈：拉长来看★ღ◈，板块间的分化非常可观★ღ◈，背后和政策扶持力度与产业趋势差异性相关★ღ◈。

　　此外★ღ◈，从基本面寻找线索★ღ◈，我们发现同样作为政策主线★ღ◈，长线领先板块大多都有良好的基本面或预期支撑★ღ◈，即具备产业趋势逻辑的科技主线在政策加持下跑赢胜率提升★ღ◈，比如十二五时期的环保★ღ◈、十三五时期的芯片★ღ◈、十四五时期的新能源汽车★ღ◈。

　　第一★ღ◈，战略新兴产业政策预期加码会加速产业趋势★ღ◈，关注已经有基本面或预期支撑的产业主线（如AI算力★ღ◈、创新药等）★ღ◈；

　　第二★ღ◈，关注政策新提且尚处起步阶段主题阶段性投资机会（如本次《建议》提到的量子科技★ღ◈、氢能和核聚变能★ღ◈、脑机接口★ღ◈、具身智能等）★ღ◈。

　　我们在周报《如何区分主线》中提出均线偏离度指标★ღ◈，以衡量主线行情趋势的强弱★ღ◈：均线偏离度=ln⁡（Close）-ln⁡（ema20）★ღ◈，数值近似代表偏离百分比★ღ◈。

　　其中★ღ◈，入场★ღ◈、离场对应的参考阈值为★ღ◈：入场时不追在偏离度过高（15%）★ღ◈、追在偏离度适中（5%-15%）★ღ◈，止损时均线上方无需担忧★ღ◈、刚刚跌穿均线%）★ღ◈、大幅跌穿均线行情陷入横盘（偏离度-5%）★ღ◈。

　　（1）存储★ღ◈、电池★ღ◈、科创芯片★ღ◈、有色金属等主线趋势依然健康★ღ◈，仍在均线上方运行★ღ◈，并未有大幅跌破均线%★ღ◈。

　　（2）光模块★ღ◈、PCB★ღ◈、创新药等主线趋势陷入横盘★ღ◈，其中光模块与PCB在10.14以短线快速跌破均线的形式陷入横盘★ღ◈，创新药则在9.23以趋势缓慢走平（20日中10日收在均线下方）的形式陷入横盘★ღ◈。

　　对于横盘主线★ღ◈，我们在《如何看科技调整★ღ◈：主线板块下跌时间★ღ◈、幅度复盘 20251019》中有过详细的讨论★ღ◈，主要结论如下★ღ◈：①缓慢走弱/短期快速杀跌并不代表趋势的彻底结束★ღ◈，仅意味着趋势短期陷入横盘★ღ◈；②而产业趋势是决定主线横盘后能否创新高的根本★ღ◈；③横盘时★ღ◈，历史主线%★ღ◈；④对于横盘主线★ღ◈，我们认为行情尚未终结★ღ◈，后续仍有新高可能（产业趋势仍存+TACO交易）★ღ◈。

　　此前★ღ◈，光模块★ღ◈、PCB自9.23以来调整13个交易日★ღ◈，调整幅度分别到达17.3%★ღ◈、16.4%★ღ◈，接近历史主线平均调整幅度★ღ◈，而本周TACO交易与产业景气共同催化下★ღ◈，光模块★ღ◈、PCB也迎来明显反弹★ღ◈，中际旭创再创新高★ღ◈，这也再度证明了★ღ◈：短期快速杀跌并不代表趋势结束★ღ◈，产业趋势才是决定主线横盘后是否创新高的根本★ღ◈。

　　房地产★ღ◈：截止10月25日★ღ◈，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降6.58%★ღ◈，30个大中城市房地产成交面积月环比上升1.48%★ღ◈，月同比下降22.21%★ღ◈，周环比下降7.18%★ღ◈。国家统计局数据★ღ◈，1-9月房地产新开工面积4.54亿平方米★ღ◈，累计同比下降18.90%★ღ◈，相比1-8月增速上升0.60%★ღ◈；9月单月新开工面积0.56亿平方米★ღ◈，同比下降14.99%★ღ◈；1-9月全国房地产开发投资67705.71亿元★ღ◈，同比名义下降13.90%★ღ◈，相比1-8月增速下降1.00%★ღ◈，9月单月新增投资同比名义下降21.29%★ღ◈；1-9月全国商品房销售面积6.5835亿平方米★ღ◈，累计同比下降5.50%★ღ◈，相比1-8月增速下降0.80%★ღ◈，9月单月新增销售面积同比下降11.89%★ღ◈。

　　汽车★ღ◈：乘用车★ღ◈：10月1-19日★ღ◈，全国乘用车市场零售112.8万辆★ღ◈，同比去年10月同期下降6%★ღ◈，较上月同期增长7%★ღ◈，今年以来累计零售1★ღ◈，813.6万辆★ღ◈，同比增长8%★ღ◈；10月1-19日★ღ◈，全国乘用车厂商批发115.5万辆★ღ◈，同比去年10月同期下降5%★ღ◈，较上月同期增长0%★ღ◈，今年以来累计批发2★ღ◈，200.2万辆★ღ◈，同比增长12%★ღ◈。新能源★ღ◈：10月1-19日★ღ◈，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆★ღ◈，同比去年10月同期增长5%★ღ◈，较上月同期增长2%★ღ◈，全国乘用车市场新能源零售渗透率56.1%★ღ◈，今年以来累计零售950.2万辆★ღ◈，同比增长23%★ღ◈；10月1-19日★ღ◈，全国乘用车厂商新能源批发67.6万辆★ღ◈，同比去年10月同期增长6%★ღ◈，较上月同期增长5%★ღ◈，全国乘用车厂商新能源批发渗透率58.5%★ღ◈，今年以来累计批发1★ღ◈，112.3万辆★ღ◈，同比增长30%★ღ◈。

　　钢铁★ღ◈：螺纹钢现货价格本周较上周涨1.61%至3223.00元/吨★ღ◈，不锈钢现货价格本周较上周跌0.09%至13329.00元/吨★ღ◈。截至10月24日凯发在线平台★ღ◈，螺纹钢期货收盘价为3046元/吨凯发在线平台★ღ◈，比上周上升0.30%★ღ◈。钢铁网数据显示★ღ◈，10月中旬★ღ◈，重点统计钢铁企业日均产量197.60万吨★ღ◈，较10月上旬上升0.76%★ღ◈。9月粗钢累计产量74624.85万吨★ღ◈，同比下降2.90%★ღ◈。

　　炭铁矿石★ღ◈：本周铁矿石库存上升★ღ◈，煤炭价格上涨★ღ◈。秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2025年10月20日涨4.10%至730.80元/吨★ღ◈；港口铁矿石库存本周上升1.02%至14426.00万吨★ღ◈；原煤9月产量上升5.38%至41150.50万吨★ღ◈。

　　股市涨跌幅★ღ◈：上证综指本周上涨2.88★ღ◈，行业涨幅前三为通信（申万）（11.55%）★ღ◈、电子（申万）（8.49%）★ღ◈、金融（申万）（1.83%）★ღ◈；跌幅前三为农林渔牧（申万）（-1.36%）★ღ◈、食品饮料（申万）（-0.95%）★ღ◈、美容护理（申万）（-0.09%）

　　动态估值★ღ◈：A股总体PE（TTM）从上周19.21倍上升到本周19.77倍★ღ◈，PB（LF）从上周1.77倍保持到本周1.83倍★ღ◈；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周28.17倍上升到本周28.98倍★ღ◈，PB（LF）从上周2.43倍上升到本周2.50倍凯发在线平台★ღ◈。创业板PE（TTM）从上周51.69倍下降到本周53.81倍俄罗斯victory day小孩★ღ◈，PB（LF）从上周4.16倍保持到本周4.35倍★ღ◈；科创板PE（TTM）从上周的98.70倍上升到本周104.02倍★ღ◈，PB（LF）从上周5.14倍上升到本周5.43倍★ღ◈。沪深300PE（TTM）从上周13.64倍上升到本周14.01倍★ღ◈，PB（LF）从上周1.44倍保持到本周1.48倍★ღ◈。行业角度来看★ღ◈，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器★ღ◈、石油石化★ღ◈、轻工制造★ღ◈。PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为建筑材料★ღ◈、有色金属★ღ◈、食品饮料★ღ◈。此外★ღ◈，从PE角度来看★ღ◈，申万一级行业中★ღ◈，煤炭★ღ◈、石油石化★ღ◈、有色金属★ღ◈、基础化工★ღ◈、钢铁★ღ◈、建筑材料★ღ◈、电力设备★ღ◈、机械设备★ღ◈、国防军工★ღ◈、建筑装饰★ღ◈、公用事业★ღ◈、交通运输★ღ◈、房地产★ღ◈、环保凯发在线平台★ღ◈、美容护理★ღ◈、社会服务★ღ◈、汽车★ღ◈、家用电器★ღ◈、轻工制造★ღ◈、纺织服饰★ღ◈、商贸零售★ღ◈、农林牧渔★ღ◈、食品饮料★ღ◈、医药生物★ღ◈、电子凯发在线平台★ღ◈、计算机★ღ◈、传媒★ღ◈、通信★ღ◈、银行估值低于历史中位数★ღ◈。房地产★ღ◈、电子★ღ◈、计算机估值高于历史90分位数★ღ◈。从PB角度来看★ღ◈，申万一级行业中★ღ◈，石油石化★ღ◈、有色金属★ღ◈、基础化工★ღ◈、钢铁★ღ◈、建筑材料★ღ◈、电力设备★ღ◈、机械设备★ღ◈、国防军工★ღ◈、建筑装饰★ღ◈、公用事业★ღ◈、交通运输★ღ◈、房地产俄罗斯victory day小孩★ღ◈、环保★ღ◈、美容护理★ღ◈、社会服务★ღ◈、汽车★ღ◈、家用电器★ღ◈、轻工制造★ღ◈、纺织服饰★ღ◈、商贸零售★ღ◈、农林牧渔★ღ◈、食品饮料★ღ◈、医药生物★ღ◈、电子★ღ◈、计算机★ღ◈、传媒★ღ◈、通信★ღ◈、银行★ღ◈、非银金融低于历史中位数★ღ◈。电子估值高于历史90分位数★ღ◈。本周股权风险溢价从上周1.73%下降至本周1.61%★ღ◈，股市收益率从上周3.55%下降至本周3.45%★ღ◈。

　　融资融券余额★ღ◈：截至10月23日周4★ღ◈，融资融券余额24510.27亿元★ღ◈，较上周上升0.89%★ღ◈。

　　10月19日至10月25日期间俄罗斯victory day小孩★ღ◈，央行共有6笔逆回购到期★ღ◈，总额为7891亿元★ღ◈；5笔逆回购★ღ◈，总额为8672亿元★ღ◈。公开市场操作净回笼（含国库现金）共计1981亿元★ღ◈。

　　欧元区★ღ◈：10月20日公布8月欧元区★ღ◈：经常项目差额★ღ◈：季调（百万欧元）为 11★ღ◈，902.749★ღ◈，前值29★ღ◈，757.72★ღ◈。

　　新开工计划投资★ღ◈：中国9月固定资产投资本年新开工项目计划总投资额★ღ◈：累计同比-3.00%★ღ◈，前值-3.90%★ღ◈。

　　固定资产投资完成额★ღ◈：中国9月制造业累计同比4.00%★ღ◈，前值5.10%★ღ◈；房地产累计同比-14.00%★ღ◈，前值-13.20%★ღ◈；基础设施建设投资（不含电力）累计同比1.10%★ღ◈，前值2.00%★ღ◈。

　　下周看点★ღ◈：9月中国香港★ღ◈：进口货值★ღ◈：同比（%）★ღ◈、美国9月核心PPI★ღ◈：季调★ღ◈：同比（%）★ღ◈、美国10月小麦预测年度库存（百万吨）★ღ◈、美国10月24日原油库存量（千桶）★ღ◈、美国联邦基金目标利率（%）★ღ◈、9月欧元区★ღ◈：失业率★ღ◈：季调（%）★ღ◈、中国10月官方制造业PMI★ღ◈、日本9月失业率★ღ◈：季调（%）

　　地缘政治冲突超预期★ღ◈，使得原油等大宗商品价格超预期上行★ღ◈，进一步造成全球通胀再度出现大幅上行压力★ღ◈；

　　海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期俄罗斯victory day小孩★ღ◈，特别是美联储降息节奏凯发在线平台★ღ◈、美债利率下行幅度低于预期★ღ◈；

　　国内稳增长政策力度不及预期★ღ◈，使得经济复苏乏力★ღ◈，上市公司盈利水平较长时间处于底部徘徊状态★ღ◈，进一步带来市场风险偏好下挫★ღ◈；

　　历史经验存在局限性★ღ◈，不同时期的宏观背景★ღ◈、政策导向与市场结构存在显著差异凯发在线平台★ღ◈，过往的行情驱动逻辑与表现未必适用于未来★ღ◈，历史经验可能失效★ღ◈。感染控制★ღ◈。k8凯发天生赢家凯发K8天生赢家一触即发凯发旗舰★ღ◈！k8凯发娱乐★ღ◈，K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发★ღ◈，凯发K8官网首页登录★ღ◈，

凯发一触即发(中国区)官方网站| http://www.kemanmp.com

上一篇 : 凯发官方网站养老护理员的出路！“幸|蜜芽my77738|福合伙人”模式升级
下一篇： 没有了